Τρίτη, 7 Φεβρουαρίου 2012

Η Ευρώπη φοβάται την ελληνική χρεοκοπία....

Το συντεταγμένο default εντός του ευρώ και χωρίς εκβιασμούς, δεν πρέπει να είναι ταμπού – Οι οίκοι αξιολόγησης S&P, Moody’s, Fitch, έχουν ήδη ετοιμάσει τις ανακοινώσεις τους για την Ελλάδα


Η Ευρώπη φοβάται την ελληνική χρεοκοπία.... Το συντεταγμένο default εντός του ευρώ και χωρίς εκβιασμούς, δεν πρέπει να είναι ταμπού – Οι οίκοι αξιολόγησης S&P, Moody’s, Fitch, έχουν ήδη ετοιμάσει τις ανακοινώσεις τους για την Ελλάδα Οι διαπραγματεύσεις που βρίσκονται σε εξέλιξη μεταξύ Ελλάδος και Τρόικας έχουν αναδείξει την μεν χώρα μας ως άβουλο παρατηρητή, την δε Ευρώπη ως αυτή που αναζητά την λύση διάσωσης μας με ένα άκομψο τρόπο. Είναι πολύ πιθανό πάντως να υπάρξει συμφωνία μεταξύ Τρόικας και Ελλάδος αλλά ίσως αποδειχθεί ότι η λύση της χρεοκοπίας εντός ευρώ συντεταγμένα και όχι άναρχα θα μπορούσε να ήταν αποτελεσματική....


Η Ελλάδα δεν έχει βιώσιμο μοντέλο ανάπτυξης και η λύση που θα την βοηθούσε πραγματικά να υπερβεί το τέλμα στο οποίο βρίσκεται θα ήταν μια συντεταγμένη χρεοκοπία εντός του ευρώ.
Η χρεοκοπία της Ελλάδος δεν μπορεί να χρησιμοποιηθεί ως ένας εκβιαστικός μηχανισμός προς την Ευρώπη. Η Ελλάδα είναι σε αντικειμενικά δύσκολή θέση και ευθύνη έχει το ανίκανο πολιτικό σύστημα.
Ωστόσο ακόμη και αν υπογραφεί η νέα δανειακή σύμβαση, προχωρήσει το PSI+ η Ελλάδα δεν θα επιβιώσει.
Στέλεχος της Royal Bank of Scotland μιλώντας στο www.bankingnews.gr αναφέρει ότι η Ελλάδα έχει 3 δρόμους να επιλέξει.
«Το δύσκολο, τον πολύ δύσκολο και τον πάρα πολύ δύσκολο.
Ο δύσκολος δρόμος είναι η διατήρηση του υφιστάμενου αντιαναπτυξιακού μοντέλου το οποίο θα γεννήσει νέα ελλείμματα και θα οδηγήσει σύντομα σε νέο αδιέξοδο την χώρα.
Αν προχωρήσει η δανειακή σύμβαση και το PSI+ όποιος προτρέξει να επισημάνει ότι η Ελλάδα διασώζεται θα σφάλει.
Η Ελλάδα έχει εφαρμόσει και δυστυχώς και η ......................
 1Τρόικα επιτείνει ένα αποτυχημένο οικονομικό μοντέλο το οποίο γεννά ύφεση. Τα χειρότερα για την κοινωνία είναι εμπρός.
Ο πολύ δύσκολος δρόμος σχετίζεται με την λύση της συντεταγμένης χρεοκοπίας εντός ευρώ.
Ο δρόμος αυτός έχει ένα μεγάλο πλεονέκτημα το οποίο ταυτόχρονα είναι και μεγάλο μειονέκτημα.
Θα οδηγήσει γρήγορα στον πάτο την Ελλάδα, η συντεταγμένη χρεοκοπία αλλά δεν διασφαλίζει την άμεση ανάκαμψη της.
Αν όμως η Ευρώπη αποφασίσει να στηρίξει την Ελλάδα ούσα συντεταγμένα χρεοκοπημένη τότε και μόνο τότε η Ελλάδα θα ορθοποδήσει.
Ο πάρα πολύ δύσκολο δρόμος είναι η έξοδος της Ελλάδος από το ευρώ.
Συζητήθηκε σε πολλούς κύκλους και όχι μόνο επενδυτικούς. Η λύση αυτή αποτελεί βόμβα για όλους μπορεί να σκάσει μπορεί και όχι αλλά ποιος το διακινδυνεύει; Ποιος διακινδυνεύει να τινάξει την Ευρώπη στον αέρα;»
Χωρίς καμία αμφιβολία η χρεοκοπία ως χαρακτηρισμός της νέας οικονομικής πραγματικότητας της Ελλάδος θα καταγραφεί ως γεγονός προσεχώς.
Κατά την Fitch το PSI+ θα οδηγήσει την Ελλάδα σε temporary default δηλαδή σε προσωρινή χρεοκοπία.
Κατά την Standard and Poor’s η Ελλάδα θα οδηγηθεί σε selective default δηλαδή σε επιλεκτική χρεοκοπία.
Ορισμένοι αναλυτές κυρίως αμερικανικών τραπεζών δεν αποκλείουν το outright default  δηλαδή ολοκληρωτική χρεοκοπία.
Το κοινό όλων αυτών είναι η χρεοκοπία.
Χρονικά προσδιορίζεται τον Μάρτιο η χρεοκοπία προσωρινή ή επιλεκτική της Ελλάδος. Μάλιστα ήδη οι διεθνείς οίκοι αξιολόγησης έχουν ήδη ετοιμάσει τις ανακοινώσεις – εκθέσεις τους και περιμένουν απλά ορισμένες τελικές αλλαγές για να τις ανακοινώσουν μετά το PSI+.
Μέχρι τώρα η ISDA η διεθνής ένωση swaps και παραγώγων έχει αποφύγει να πάρει ουσιαστική θέση στα ελληνικά δρώμενα.
Παρ΄ ότι το PSI+ είναι εθελοντικό είναι ξεκάθαρο ότι οι τράπεζες και οι ομολογιούχοι εκβιάζονται για να συμμετάσχουν δεν έχει πιστοποιηθεί credit event δηλαδή πιστωτικό γεγονός κυρίως λόγω των πιέσεων που δέχεται από αμερικανούς και ευρωπαίους να μην πληρωθούν τα ελληνικά CDS στα ομόλογα καθώς θα υποστούν μεγάλες ζημίες  γνωστοί και άγνωστοι εκδότες παραγώγων CDS και ειδικά οι αμερικανικές επενδυτικές τράπεζες.
Με την υλοποίηση του PSI+ το οποίο αποτελεί ένα τεράστιο ρίσκο στα θεμέλια της Ευρώπης εκ των πραγμάτων η Ελλάδα θα οδηγηθεί σε χρεοκοπία, συντεταγμένη εντός του ευρώ.
Η χρεοκοπία δεν πρέπει να είναι ταμπού.
Όσο γρηγορότερα χρεοκοπήσει η Ελλάδα τόσο γρηγορότερα θα ανακάμψει.
Η Ελλάδα έχει ανάγκη μια χρεοκοπία η οποία όμως πρέπει να διασφαλίζει 4 παραμέτρους.
1)Να μην κλονίσει συθέμελα την ευρωζώνη. Πρέπει λοιπόν η ελληνική χρεοκοπία να περιχαρακωθεί στην Ελλάδα και να μην επεκταθεί στην Πορτογαλία ή σε άλλες χώρες.
2)Θα πρέπει να υπάρξει ειδική μέριμνα για τις ελληνικές τράπεζες.
Από την μια η ανακεφαλαιοποίηση από την άλλη η ρευστότητα.
Σε καθεστώς χρεοκοπίας τα ελληνικά ομόλογα θα καταρρεύσουν και η ΕΚΤ δεν θα τα δέχεται ως εγγύηση.
Το ELA της ΤτΕ έχει παίξει σημαντικό ρόλο στην σταθερότητα των τραπεζών.
Ωστόσο θα χρειαστεί ένας μηχανισμός που θα κρατήσει ακέραιη την ρευστότητα των ελληνικών τραπεζών.
Τα νέα ομόλογα που θα εκδοθούν θα φέρουν υψηλή πιστοληπτική διαβάθμιση ίσως και 8 βαθμίδες υψηλότερα από την τρέχουσα.
Μετά την χρεοκοπία θα υπάρξει ένα μεταβατικό στάδιο το οποίο όταν ολοκληρωθεί χρονικά θα οδηγήσει σε αναβάθμιση την Ελλάδα.
Τα νέα ομόλογα που θα αντικαταστήσουν τα παλαιά μέσω του PSI+ θα φέρουν βαθμολογία Β δηλαδή θα υπάρξει αναβάθμιση.
3)Η χρεοκοπία θα πρέπει να πραγματοποιηθεί με τέτοιο τρόπο που να διασφαλίζονται οι ταμειακές ροές στην χώρα.
Η χρεοκοπία θα είναι ένα σοκ όταν συμβεί αλλά αν υπάρχει καλή προετοιμασία η χρεοκοπία θα είναι περισσότερο βαθμολογική παρά ουσιαστική.
4) Η χρεοκοπία δεν θα πρέπει να αποκλείει σε βάθος χρόνου η Ελλάδα να μπορεί να αποκτήσει αξιόχρεο δηλαδή φερεγγυότητα ώστε να ξαναβγεί στις αγορές.
Προφανώς αυτό θα πάρει χρόνο.
Η Αργεντινή χρεοκόπησε και μετά από 5,5 χρόνια βγήκε στις αγορές πραγματοποιώντας μια μερικώς επιτυχημένη έκδοση ομολόγων.
Ταυτόχρονα το χρηματιστήριο του Μπουένος Άιρες μετά την χρεοκοπία κατέγραψε ένα ιστορικών διαστάσεων ράλι.
Το μεγάλο ράλι στο ελληνικό χρηματιστήριο θα έρθει μετά την χρεοκοπία.

Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr 2